公募基金周報：風格轉換有望推升指數

市場回顧

一、 基礎市場

上周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于2282.87點，漲36.04點，漲幅為1.60%;深成指收于9246.28點，漲175.12點，漲幅為1.93%。小盤股強于大盤股。中證100上漲1.45%，中證500上漲3.19%。23個申萬一級行業中有23個行業上漲，其中，電子元器件、信息服務、信息設備表現居前，漲跌幅分別為8.31%、5.41%、4.92%，化工、有色金屬、家用電器表現居后，漲跌幅分別為1.13%、0.73%、0.08%。

上周，中信標普全債指數上漲0.19個百分點。

上周，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲1.56%，標普500上漲2.07%;道瓊斯歐洲50 上漲1.05%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數下跌1.02%，印度孟買上漲0.81%。

數據來源：WIND、好買基金研究中心

數據來源：WIND、好買基金研究中心

二、基金市場

上周，各類型基金僅QDII基金微幅下跌0.34%。其中股票型基金表現最好，上漲2.88%。混合型和指數型基金分別上漲2.31%、2.23%。債券型和貨幣型基金分別上漲0.59%、0.04%。

數據來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2013年5月16日

上周，股票型基金中申萬菱信競爭優勢、信達澳銀消費優選（點評）和華安逆向策略表現居前，漲幅分別為10.21%、7.45%和7.23%;混合型基金中申萬菱信盛利精選、平安大華策略先鋒和匯豐晉信2026的漲幅居前，分別為8.98%、7.20%和5.28%;封閉式基金中基金漢盛（點評）、基金豐和（點評）和基金安順（點評）表現居前，漲幅分別為4.44%、3.24%和3.01%;QDII中華寶興業中國成長、富國中國中小盤和易方達標普消費品排名居前，漲幅分別為2.08%、1.82%和1.79%。

數據來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2013年5月16日

上周，債券型基金中，申萬菱信可轉債、博時轉債A和華寶興業可轉債（點評）表現居前，漲幅分別為5.01%、3.67%和3.60%;貨幣型基金中，民生加銀現金增利A、天治天得利貨幣（點評）A和長安貨幣表現居前，漲幅分別為0.07%、0.07%和0.06%。

數據來源：WIND、好買基金研究中心

上周，分級股基進取份額中申萬菱信深成進取、萬家中證創業成長（點評）B（點評）和國聯安雙力中小板（點評）B（點評）表現居前，漲幅分別為12.13%、8.66%和8.05%。杠桿排名前三的分別是申萬菱信深成進取、銀華銳進（點評）和鵬華資源B，杠桿大小分別為5.87、2.66和2.36。

數據來源：WIND、好買基金研究中心

基金動態

一、基金發行

數據來源：WIND、好買基金研究中心

二、基金分紅

數據來源：WIND、好買基金研究中心

三、基金經理變更

數據來源：WIND、好買基金研究中心

焦點點評

一、 證監會鼓勵基金公司上市 擬放寬股東一參一控限制

證監會17日就公募基金管理人管理辦法及配套細則征求意見，放寬基金公司股東一參一控、同業經營限制，弱化行業門檻限制。征求意見稿中，擬取消基金公司股東同業經營限制，允許已經控股基金公司的證券公司等其他機構申請公募牌照，按照證監會的相關要求開展公募基金管理業務。將“一參一控”政策僅適用于參股基金公司的股東，不再向上追溯至實際控制人。

點評：基金公司到資本市場上市是國際市場的普遍做法，目前中國基金業經過了多年規范發展，基金公司已基本具備了上市的條件和基礎。此次意見稿旨有利于取消基金上市的一些制度上的限制，同時意見稿還加強了對于利益沖突和關聯交易的防范和披露，也有利于推動基金公司運作的市場化。

二、 證監會擬將基金交易電商平臺等納入監管

證監會5月17日就《證券投資基金服務機構業務管理辦法》公開征求意見，擬將核心應用軟件開發、信息系統運營維護、信息安全保障和基金交易電子商務平臺等信息技術系統服務業務納入監管。

點評：證監會將電子交易平臺納入監管，將會使得網絡交易更加規范，有助于維護投資者資金安全和其他相關利益。此外，納入監管之后，符合規范的電商平臺也有望獲得更快更好的發展。

三、 一季度我國第三產業對經濟增長貢獻率首超制造業

國家統計局數據顯示，今年一季度，我國第二產業增加值54569億元，增長7.8%;第三產業增加值56859億元，增長8.3%。第三產業增加值增速明顯快于第二產業，第三產業占GDP的比重為47.8%，第二產業為45.9%。服務業對經濟增長貢獻率首次超過制造業。

點評：近年來，伴隨我國與調整經濟結構相關的多項政策的推行，我國第三產業進入了快速增長周期。隨著我國制造業特別是高端制造業的發展，大量生產性服務業不斷涌現;居民生活水平的提高也帶來了消費類服務業的快速發展，特別是在去年試點營改增之后，服務業增長更是出現加速跡象。第三產業的蓬勃發展或許也可以對未來中國資本市場的走勢起到一定的指示作用。

四、 富國基金總經理竇玉明或跳槽中歐基金

5月18消息，富國基金總經理竇玉明將離職。據悉竇玉明將跳去同處上海的中歐基金公司擔任主要職務，并有可能在中歐基金中持股，成為基金公司股權激勵第一人。

好買觀點

一、股票型基金投資策略

上周，市場先抑后揚，中小板和創業板指數均創出近期新高，同時部分低估值板塊如煤炭和建筑也在周五出現強勁反彈。結合目前情況來看，市場短期內有望延續上漲勢頭。

宏觀方面，4月份規模以上工業增加值同比實際增長9.3%，比3月份回升0.4個百分點。從環比看，4月份，規模以上工業增加值比上月增長0.87%。4月份，全社會用電量4165億千瓦時，同比增長6.8%，增速有所回升。今年1-4月，全國全社會用電量累計16303億千瓦時，同比增長4.9%。雖然步調緩慢，但我國經濟仍處在復蘇的趨勢當中。

資金方面，上周央行共實施資金凈回籠350億元，其中包括1010億元正回購到期，440億元央票發行以及920億元正回購操作。央票重啟主要是應對外匯占款的大幅增加以及正回購到期。目前，宏觀流動性仍處在相對寬松的狀態。

好買倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位明顯回升，平均上行了5.72個百分點，當前倉位為82.79%，其中標準混合型基金的倉位上升5.86個百分點，達到74.87%;主動股票型的倉位也揚升了5.65個百分點，達到87.22%。上周，基金配置比例位居前三的行業依然是醫藥生物、輕工制造和信息設備，主要加倉了輕工制造、黑色金屬和食品飲料三個板塊。雖然上周基金加倉幅度較大，但未來仍具有向上的彈性。

外圍方面，美國股指繼續刷新歷史新高。近期，全球延續量化寬松的局面，繼澳洲降息后，土耳其在周四意外將基準利率降至新低。寬松的貨幣面總體來看有助于繁榮資本市場。

綜上所述，在相對寬松的貨幣環境中，近期A股呈現出顯著的結構性行情。不過，伴隨著中小板、創業板股票估值的迅速提高，其風險也在加大，大小盤風格的轉變或將在短期內出現，大盤有望延續上漲。

二、債券型基金投資策略

上周中債總財富指數收于145.93，較前周上漲0.11%;中債國債總財富指數收于146.55較前周上漲0.08%，中債金融債總財富指數收于146.45，較前周上漲0.13%;中債企業債總財富指數收于129.83，較前周上漲0.26%;中債短融總財富指數收于132.76，較前周上漲0.07%。

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為2.86%，上行3.17個基點，十年期國債收益率為3.42%，下行0.01個基點;銀行間一年期AAA級企業債收益率下行1.56個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益率下行2.17個基點，10年期AAA級企業債收益率下行0.96個基點，分別為3.88%、4.23%和5.09%。一年期AA級企業債收益率下行2.56個基點，三年期AA級企業債收益率下行4.17個基點，10年期AA級企業債收益率下行0.96個基點，分別為4.36%、4.97%和6.36%。

上周監管層繼續出臺新規，加大對債券關聯交易的打擊。全國銀行間同業拆借中心發布《關于進一步規范管理關聯交易有關事宜的公告》，要求銀行間同業拆借市場上同一個金融機構法人的所有賬戶之間不得進行債券交易。新規有利于杜絕金融機構操縱價格或利益輸送，未來可能有更多監管措施陸續出臺。雖然債券市場的監管和規范進一步升級，但債券收益率在過去1個月經歷了先下后上再下的反復之后，短期風險事件沖擊的影響正在淡化。未來一段時間，債券市場可能會進入一個相對平穩的震蕩期。

公開市場，上周央行共實施資金凈回籠350億元，其中包括1,010億元正回購到期;440億元3個月期央票發行以及920億元正回購操作。正回購配合央票的組合措施明顯提升了公開市場資金回籠力度，而隨著凈投放的止步，短期市場資金利率出現一定上行勢頭。上周五，7天質押式回購加權平均利率為3.7006%，較前一周末上升了72.96個BP。央票重啟的意義，主要還是應對外匯占款的大幅增加以及未來央票和正回購到期的高峰。總體上央行公開市場操作仍著眼于保持流動性的相對平穩。

基本面，4月工業增加值同比增長9.3%。雖然同比增速較3月的8.9%小幅回升，但仍然低于預期，并沒有顯示出大幅回暖的跡象，回升主要還是源于去年較低的基數所致。此外，1-4月全社會用電量累計16303億千瓦時，同比增長4.9%。4月全社會用電量4165億千瓦時，同比增長6.8%，其中工業用電量同比增長7.66%。用電量增速較3月快速回升，也意味著經濟運行在企穩弱復蘇的趨勢上。

綜合分析，債券市場目前無論從收益率還是信用利差方面看，吸引力并不是太大。尤其是中低評級短端的信用利差已位于歷史1/3低位處，大幅下行空間較為有限。投資者可適當關注可轉債配置較高的債券型基金。

三、QDII基金投資策略

周五美國股市收高，道指與標普再創盤中與收盤新高。標普500指數連續第四周收陽。道瓊斯工業平均指數收于15354.79點，全周漲幅為1.56%;納斯達克綜合指數收于3498.97點，漲幅為1.82%;標準普爾500指數上漲15.65點，收于1666.12點，漲幅為1.98%。歐股方面，全周德國DAX 30指數累計上漲1.4%。法國CAC 40指數上漲1.2%。英國富時100指數上漲1.5%

經濟數據面，領先經濟指標指數與消費者信心指數均好于預期。密歇根大學和路透社聯合宣布，5月美國消費者信心指數的初值為83.7點。經濟學家對此的平均預期為78.0點。另外，美國經濟咨商局宣布，4月先行經濟指標指數環比增0.6%至95.0點，為近五年來最高。經濟學家對此的平均預期為環比增0.3%。3月該指數環比降0.1%。

消息面，國際貨幣基金組織上周四稱，全球各大央行所采取的“量化寬松”計劃起到了幫助穩定金融體系的作用，但只要經濟能取得適度增長，那么各大央行可能就需要縮減這些計劃的規模。是否應退出“量化寬松”政策仍舊是個頗具爭議性的話題，目前美聯儲正在考慮是否退出和如何退出的問題。

大宗商品方面，上周五，紐約商業交易所下屬商品交易所6月份交割的黃金期貨價格下跌22.20美元，報收于每盎司1364.70美元，跌幅為1.6%。紐約原油期貨價格收盤上漲0.9%報每桶96.02美元，漲幅為0.9%。

相較于其他經濟體，美國繼續呈現出明顯的復蘇勢頭，投資者情緒較好。因此我們認為，美國權益類產品依然是QDII基金中較好的配置標的。

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