業績向好的同時，公司現金流表現尤為亮眼。經營性現金流達3億元，同比增長111%；自由現金流2.1億元，同比激增466%。公司宣布派發中期股息7576.6萬元人民幣，分紅比例達凈利潤的50%，并擬回購不超過3億港元股份，切實履行了對股東的回報承諾。

AI技術賦能：國醫AI分身實現規模化落地與創收

財報顯示，報告期內，固生堂的科技創新已從概念驗證步入規模化商業落地階段，其核心成果——"國醫AI分身"正逐步成長為新的業績增長點，有效應對中醫優質資源分布不均的行業挑戰。

固生堂十大"國醫AI分身"覆蓋了八大中醫核心專科領域，基于國醫大師等一流專家的真實臨床經驗深度構建，將辨證思維、診療邏輯與用藥規律轉化為可復用的"數字資產"。目前，AI分身在專家模擬一致性上已達86%以上，其辨證準確性與用藥合理性均獲專家本人高度評價。此舉，使得基層或海外醫生也能在臨床中獲得優秀名醫的"實時指導"，有效提升了整體醫療服務的標準化水平和診療效率。

當前，固生堂AI的應用已貫穿用戶診療全流程。在診前，國醫AI分身能完成智能問診、預判分診；在診后，它覆蓋了隨訪、康復指導、用藥提醒等50多個具體場景。數據顯示，AI健康助理每周協助完成數百例復診，推動固生堂的服務由單次診療延伸至全周期健康管理，顯著提升用戶黏性與長期價值。

從"賦能工具"到"增長引擎"，固生堂AI技術商業化路徑清晰。最重要的轉變在于，國醫AI分身已實現創收，標志著其從成本中心向利潤中心轉變。公司計劃在2025年實現該業務的千萬級創收，使其成為業績報表中一個可見的新增長點。此外，AI技術還是固生堂出海戰略的核心支撐。通過將國內名醫的AI分身賦能給海外醫師，能夠快速提升其服務能力，克服海外中醫內科人才短缺的瓶頸，為全球化擴張提供可復制的、不依賴人力密集型的解決方案。

新加坡模式驗證成功，全球化戰略邁入快車道

AI技術賦能"國醫分身"的策略，一方面確保了固生堂海外服務的標準化和質量可控性，另一方面，為其在全球市場進行快速、輕量化的擴張提供了關鍵支撐。

固生堂的全球化戰略在2025年上半年取得里程碑式突破。其海外首站——新加坡市場的表現可圈可點，最新經營數據顯示，2025年7月，固生堂新加坡市場收入同比大增119%，增速領跑集團，收入高增長的同時，其用戶回頭率位居集團前列，印證了公司成熟的運營體系和數字化能力在海外市場具備強大的適應性與可復制性。基于對市場需求的研判，公司計劃于2026年底前將新加坡的診所規模拓展至超20家，持續深化市場滲透。

對中國企業而言，海外擴張的核心挑戰在于如何突破政策與監管壁壘。固生堂通過產品出海給出了答案。2025年8月，公司自主研發的"護發益發顆粒"正式通過新加坡衛生科學局（HSA）認證并上市。這是公司首款獲得國際權威認證的自主知識產權中藥制劑，標志著其從"中醫服務出海"成功進階至"服務與產品雙輪驅動"的新階段。藥品的規模化銷售將有效拓寬收入來源，提升盈利天花板，并為后續更多院內制劑出海提供了可復用的認證模板。

公司明確，將中國香港作為下一個重點開拓市場，而"新加坡模式"將是未來固生堂海外實踐的起點，它為整個中醫藥行業提供了"可復制、可盈利"的國際化范本，不僅打開了公司自身的第二增長曲線，也正在成為中醫藥文化走向世界的重要商業力量。

核心業務穩健增長，多維驅動構筑長期競爭力

在海外與AI創新業務高歌猛進的同時，固生堂核心業務持續展現出強勁而穩健的增長態勢，為公司整體發展奠定了堅實基礎。2025年上半年，老店業績占收入比97.3%，構成線下收入的主要部分，充分體現了現有門店卓越的運營效率和深厚的客戶忠誠度。

報告期內，公司總門診人次達274.7萬，同比增長15.3%；會員收入達6.2億元。這一增長得益于醫聯體合作單位增至37家，以及醫生總規模擴大至41,743人，成功構建了"名醫吸引患者、口碑提升品牌"的良性發展循環。

公司收入結構持續優化。自主定價產品收入同比增長209.1%，成為重要利潤增長點；與小紅書、美團等平臺共建的流量生態貢獻了7.6%的線下新客，獲客成本優于行業水平，標志著公司數字化獲客能力的提升。

報告期內，固生堂經營性現金流達到3億元，同比增長111%，現金儲備達13.7億元。強大的現金流生成能力和充裕的為其未來的資本配置提供了極大靈活性，無論是支持內生增長、戰略并購還是持續回報股東，都游刃有余：固生堂以超8468萬港元進行股份回購，并宣派中期股息7576萬元人民幣，分紅比例高達凈利潤的50%。

當前，醫藥行業正迎來市場擴容、技術進步和政策支持的多重機遇。固生堂憑借"醫療服務+藥品銷售+數字化創新"的獨特優勢，持續推進國際化戰略，積極開拓全球市場。更重要的是，公司的發展戰略與國家促進中醫藥傳承創新和"走出去"的方針高度契合，政策紅利有望為行業龍頭提供廣闊的舞臺。固生堂已從傳統中醫服務機構，發展成為融合傳統醫學精粹與現代管理理念、線上線下協同發展的中醫藥服務整合平臺。公司通過"內生增長穩健、外延擴張有序、創新業務突出"的多元化發展模式，有效增強了抗風險能力，為投資者創造持續穩定的長期價值。

盈利能力的大幅提升，直接轉化為實實在在的現金回報。報告期內，公司經營性現金流為人民幣3億元，同比增長111%；自由現金流表現更為強勁，同比大幅增長466%，達人民幣2.1億元。截至期末，公司現金儲備充裕，達人民幣13.7億元，為公司戰略實施提供了堅實保障。公司呈現出"自由現金流增速（466%）＞經營現金流增速（111%）＞凈利潤增速（41.6%）＞收入增速（9.5%）"的優質增長特點，充分體現了公司的高質量盈利水平。

卓越的現金流表現，源于公司持續優化的運營效率。公司本期業績在盈利能力上實現了質的飛躍，EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）約為人民幣2.7億元，同比增長37.3%。這是公司"降本增效"與"業務聚焦"雙重驅動的結果，通過優化運營流程、壓縮非核心成本、提升單店坪效，固生堂盈利能力進一步提升。

2025年上半年，固生堂同店業績占收入比超九成，表現強勁。報告期內，公司線下業務收入13.7億元，同比增長11.1%。其中，同店業績占收入比97.3%，遠高于新店及并購店收入（2.7%）。這清晰表明公司增長動力主要來自存量門店的運營深化和效率釋放，而非依賴外延擴張。"老店穩健造血、新店有序擴張"的戰略有效規避了并購整合風險，保證公司的增長質量與可持續性。

在持續提升同店收入的同時，公司亦審慎推進門店擴張。上半年通過自建與并購雙線推進，固生堂新增7家門店（自建4家，并購3家），新進入2座城市。截至報告期末，固生堂在全國及新加坡共擁有83家線下門店，覆蓋廣度與區域滲透力進一步增強。

2025年上半年，固生堂醫聯體合作取得顯著進展，新增9家合作單位，包括成都中醫藥大學、湖北省人民醫院、成都中醫藥大學第二附屬醫院、中山市中西醫結合醫院等院校及醫院，累計合作單位達37家。醫聯體合作不僅拓寬了優質醫療資源供給，更反映出公立醫療體系對固生堂商業模式與服務能力的高度認同，為業績長期穩定增長形成強支撐。

醫生資源方面，固生堂醫生隊伍加速擴大。截至2025年6月末，公司醫生總規模達41,743人，較上年同期新增1,501 人，其中線下執業醫生新增648人，同比增幅達23.5%，構建起強大的醫生資源壁壘，公司在吸引和培養醫生方面具備顯著優勢，為長期發展提供人才支持。

同時，公司的院內制劑產品等自主定價產品業務迎來爆發式增長，上半年收入同比增長209%，收入結構更健康，抗政策風險能力增強。2025H1固生堂新增2款院內制劑，累計完成備案的院內制劑達14款。其中，護發益發顆粒成功通過新加坡衛生科學局（HSA）認證并上市，公司的制劑轉化能力獲得國際監管認可，為后續產品出海提供了樣本。

在夯實線下業務的同時，公司線上流量入口布局也取得突破性進展。截至2025年6月末，固生堂已與美團、小紅書、抖音、高德地圖等主流平臺達成合作，構建起覆蓋生活服務、社交娛樂、地圖導航等多場景的平臺型流量矩陣，完成從單一品牌流量向多元平臺流量的轉型，通過多個流量平臺獲得的新用戶占集團線下新增用戶數的7.6%，獲客成本低于行業均值，推動用戶復診率與品牌信任度持續提升。

此外，公司高度重視股東回報，上半年斥資8,468.9萬港元累計回購266.2萬股，注銷股份總量達729.9萬股，公司宣布派發中期股息7576.6萬元人民幣（占凈利潤50%），并擬于公開市場回購最多3億港元股份。公司以實際行動兌現此前跟市場傳達的"將每年凈利潤的30%-50%進行分紅或回購"的承諾，充分體現出管理層對公司未來發展的堅定信心。

海外布局方面，新加坡作為海外戰略首站，交出了超預期的商業答卷。2025年7月，固生堂新加坡門店收入同比增長119%，在短短一年內實現海外業績快速增長，疊加護發益發顆粒在新加坡上市，標志著"服務+產品"雙輪出海模式初步成型，為公司全球化發展提供了可復制的商業范式，開啟第二增長曲線。

總體來看，固生堂2025年中期業績展現出強大的綜合實力：內生方面，同店收入與利潤持續增長；外延擴張上，加強海外和醫療中心城市布局；業務結構上，自主定價產品與海外業務打開新空間；股東回報上，回購與分紅彰顯發展信心。未來，隨著中醫藥政策紅利持續釋放、運營效率提升及海外市場拓展，固生堂有望在中醫藥大健康領域繼續保持領先地位，為投資者創造長期價值。

固生堂2023年回購1.43億港幣，分紅9800萬港幣，自費收入占比較高，現金流和現金儲備充沛，管理層表示公司未來將保持業務高增速的同時，給予投資者不錯的回報。

門店拓展方面，公司自建和并購順利推進，業務版圖繼續擴大。年內，固生堂如期推進佛山禪城、福州陸壹兩家自建店，完成收購昆山銘泰、無錫李同豐、武漢頤德、寶中堂嶗山、寶中堂峨山等5家分院，新拓展武漢、昆山2個城市，線下中醫診療機構增至56家，覆蓋全國16座城市。

伴隨業務版圖的擴大，固生堂的醫生隊伍也在同步發展壯大。公司線上線下醫生數量同比凈增加7793人，達37,224名。其中，具有高級職稱的醫生人數凈增加2613人至14437人，線下高級職稱醫生占比上升至49%，名醫資源領跑民營中醫醫療機構。此外，公司自有醫生培養取得良好成效，自有醫生業績占比從2022年的25.8%上升至34.6%，有望為公司未來的業績表現注入更多的增長動能。

在公司精細化運營加持下，客戶粘性持續提升。2023年固生堂門診人次同比增長53%至430萬，線下業績同比增長49.2%，患者回頭率由64%進一步增至65.2%。會員數量更是從2022年的164,942人躍升至318,383人，大幅增長93%，會員收入占線下收入比例提升至47%，公司品牌口碑向好，客戶粘性提升，贏得了客戶廣泛的認可和信賴。

同時，固生堂醫聯體合作穩步推進。2023年，固生堂與湖北中醫藥大學、天津中醫藥大學、湖南中醫藥大學、黑龍江中醫藥大學、湖北省中醫院、湖南中醫藥大學第一附屬醫院等11家大學、中醫院簽署醫聯體合作，在人才培養、科學研究、醫療建設等多方面展開深入合作，固生堂的發展模式獲得了公立體系的認可和支持。

此外，固生堂亦加快推進院內制劑研發及科技創新，推動中醫藥傳承精華、守正創新。院內制劑方面，公司的健脾化脂膏、松貞益發顆粒、養陽固精膏、益腎填精膏、河車固腎膏、孕保膏、崗桔清咽顆粒等7個院內制劑已成功獲得藥監局備案。科技創新方面，固生堂去年與百度、華西醫院中國循證醫學中心合作，共建中藥大模型臨床一體化平臺，以中醫AI技術賦能醫生，提升診療效率，為公司后續發展提供長遠助益。

在企業社會責任方面，公司踐行初心使命，詮釋企業擔當。2023年固生堂在各地開展中醫義診達 3181場次，服務民眾超8.5萬人。同時，公司通過互聯網醫院平臺，幫助北京、上海、廣州三大醫療中心的外地患者節省大量復診開銷和時間，幫助群眾解決看病難、看病貴的問題。公司助力鄉村振興建設，通過采購中藥材幫助種植農民增加收入。

按照2022年全國12.3億中醫診療人次計算，固生堂目前在中醫服務市場占有率約0.35%，公司已合作中醫師占全國中醫師數量4.9%，與市場占有率對比來看，未來有巨大的成長空間。

【固生堂中醫簡介】：

固生堂中醫連鎖管理集團（簡稱"固生堂"），成立于2010年，總部位于中國廣州，是國內領先的集中醫診療、藥品研發、中醫人才培養等于一體的中醫連鎖管理集團。2021年12月10日，固生堂在香港證券交易所掛牌上市（股票代碼為02273.HK），成為"中醫醫療連鎖服務機構第一股"。

自成立以來，固生堂以"醫好、藥好、服務好"為核心經營理念，為廣大民眾提供優質基層中醫診療服務。同時，固生堂通過數字化和"互聯網+"為醫療服務賦能，成功構建了"線上+線下"OMO服務模式，有效解決了區域間醫師資源不平衡等痛點，滿足患者多樣化的醫療服務需求，踐行初心使命，實現"讓中醫成為世界主流醫學的一部分"的企業愿景。

截至2023年12月31日，固生堂在全國16個城市開設56家線下中醫診療機構，線上線下醫療平臺服務網絡覆蓋北京、上海、廣州、深圳、佛山、蘇州等340余座城市。固生堂執業中醫師超過3.7萬名，其中，執業出診的國醫大師達到9位，名醫數量領跑民營中醫醫療機構，累計服務客戶超過1500萬人次。

【公司官網網址】：https://www.gstzy.cn/